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招商证券:安奈儿(002875)2017年半年报点评:直营化渠道调整持续优化 全渠道布局稳步推进


    公司定位于中高端童装市场,依托华南大本营,已完成全国化布局,形成直营为主、加盟为辅,线上线下协同发展的渠道格局。公司立足大童装,开发小童装,涉足婴童装,并进入童鞋领域,扩充SKU,2016年国内童装市占率排名第二。17H1线下业务直营化调整导致收入小幅增长,但在线上业务快速发展的带动下收入实现双位数增长,特别是Q2收入增长提速明显;利润端虽然毛利率在线上业务打折下略有下滑,但控费效果较好,归母净利润亦同步实现双位数增长。公司所处童装行业景气度较高,未来随着公司线下渠道调整深化,直营门店占比不断提升,购物中心店的持续开拓,精细化运作能力增强,叠加线上稳步发展,预计未来公司仍有望保持良好的发展趋势。公司当前市值32亿元,对应17PE 36X,短期因含有次新属性,估值较高,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级,建议待次新股高估值消化后关注。 
    持续直营化调整,业绩稳定增长。公司发布中报,2017H1实收入4.84亿元,同比增长11.65%;营业利润和归母净利润分别为0.59和0.44亿元,同比分别增长11.13%和10.54%,基本每股收益为0.56元。分季度测算,Q1收入及归母净利润同比分别增长4.13%和9.91%,Q2收入及归母净利润增速提升,同比分别增长20.98%和12.64%。 
    直营化调整背景下,线下业务小幅增长,但在线上快速发展拉动公司上半年收入实现双位数增长。1)线下业务:近两年公司持续进行渠道直营化调整,上半年线下业务实现收入3.61亿元,同比增长2.43%,截止至中期末公司拥有直营及加盟门店949和468家,分别较年初净关闭20和21家门店。其中,公司大本营华南地区实现营收1.76亿元,同比下滑0.97%,占总营收比例为36.36%;华东和西南地区分别实现营收0.59亿元和0.32亿元,同比增速分别为11.67%和11.31%。2)线上业务:上半年线上渠道实现营收1.22亿元,同比增长52.01%,公司近年来大力发展电商业务,并持续保持了较快的增长。 
    公司毛利率同比下滑,因控费效果良好,净利率降幅小于毛利率降幅。公司17H1的毛利率为58.59%,同比下滑2.22PCT,其中,线上渠道毛利率下滑6.85PCT至51.98%,主要系公司从17年起将线上加盟商折扣率由45折降至4折所致。公司上半年期间费用率为45.39%,同比减少1.21PCT,其中,销售费用率/财务费用率分别为38.91%/0.12%,同比减少1.32/0.32PCT,财务费用减少主要因募集资金到账,偿还银行贷款减少利息支出所致;管理费用率为6.36%,同比提升0.43PCT。综合来看,公司上半年净利率为9.19%,同比小幅下滑0.09PCT。 
    存货因销售规模增长略有提升,应收账款同比下降,经营性现金流改善。公司17H1末存货为2.35亿元,较去年同期的2.25亿元增长4.74%,主要系销售规模增长所致;较年初2.41亿元减少2.48%,主要因夏装较冬装单价较低。同时因公司加强对应收账款的管理,且回款周期较短的电商渠道收入占比进一步提升,17H1末应收账款为5701万元,较去年同期的6005万元下降5.05%。公司上半年末的经营性现金流净额为5196万元,同比提高42.27%,主要因收入增长和应收账款改善所致。 
    线下渠道直营化及购物中心化调整不断深化,线上营收稳步增长,全渠道布局持续推进。1)线下渠道:公司自15年下半年开始对渠道结构进行调整,包括加盟转直营和关闭低效无效店等措施,以提高直营占比。公司17H1末拥有直营门店949家,加盟店468家,直营门店占比由14年的57.19%提升至66.97%,同时,公司顺应消费趋势,注重精细化运作,积极拓展购物中心店,关闭部分商场店,提升整体客单价和坪效水平。2)线上渠道:公司自09年开始发展线上业务,近年来保持较快的增长,今年上半年线上业务收入增速为52.01%。公司线上产品主要有三种,a)销售公司旧款,以减轻库存压力;b)线上专供款;c)部分线下款,通过线上销售、线下取货,起到向线下门店引流的作用。公司直营占比较高,且对部分加盟商亦采取联营模式,终端控制能力较强,有利于公司打通线上线下,提升运营效率。 
    盈利预测及投资建议:公司定位于中高端童装市场,依托华南大本营,已完成全国化布局,形成直营为主、加盟为辅的渠道格局。公司立足大童装,开发小童装,涉足婴童装,并进入童鞋领域,扩充SKU,2016年国内童装市占率排名第二。公司所处童装行业景气度较高,未来随着公司线下渠道调整深化,直营门店占比不断提升,购物中心店的持续开拓,精细化运作能力增强,叠加线上稳步发展,预计未来公司仍有望保持良好的发展趋势。 
    结合中报情况,微调2017-2019年EPS为0.89、1.00和1.15元,公司当前市值32亿元,对应17PE 36X,18PE 32X,短期因含有次新属性,估值较高,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级,建议待次新股高估值消化后关注。 
    风险提示:公司过于倚重单一品牌经营的风险;零售环境持续低迷的风险。 



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国海证券:9月证券行业9月投资策略:行业业绩承压 龙头券商alpha属性显现


    8月市场低位震荡,券商8月业绩同比环比均下跌
    8月单月净利润同比下跌67.8%,环比下跌73.6%,主要受投行业务规模收缩和股市调整影响。根据目前已披露的26家可比上市券商8月经营数据,共实现营业收入75.9亿元,环比下跌52.5%,同比下跌43.1%;实现净利润17.3亿元,环比下跌73.6%,同比下跌67.8%。26家券商业绩均环比下跌。
    业绩分化,大券商表现更优。8月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(11.2亿元)、国泰君安(7.3亿元)、申万宏源(6.9亿元),对应环比变动分别为-44%、-62%、-65%;8月单月净利润居前的上市券商包括:中信证券(2.9亿元)、招商证券(2.9亿元)、申万宏源(2.7亿元),对应环比变动分别为-63%、-43%、-80%。以1-8月累计可比净利润数据来看,行业同比下跌20%,申万宏源(+42%)、中信证券(+8%)业绩同比增速大幅领先。
    市场调整,投行、自营业务承压
    日均交易额环比下降,IPO和再融资规模收缩,债券承销规模环比增长。(1)经纪业务方面,8月日均股基成交金额为3235亿元,环比下降17%,同比下降41%;(2)投行业务方面,IPO和再融资规模环比下降,债券承销规模环比改善。8月IPO数量为6家,实际募资规模为48亿元,环比下降9%,同比下降72%。8月再融资规模为912亿元,环比下降43%,同比增长7%。债券承销规模为4657亿元,环比增长13%,同比下降10%;公司债及企业债承销规模为1825亿元,环比增长22%,同比下降19%。
    股市调整幅度较大,债市环比走弱,两融余额继续下滑。(1)自营业务方面,8月股市有较大幅度调整,债市环比走弱,自营业务承压。上证综指下跌5.25%,上月上涨1.02%;沪深300下跌5.21%,上月上涨0.19%;创业板下跌8.07%,上月下跌2.83%;中债总全价指数下跌0.58%,上月上涨0.78%;(2)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,8月两融平均余额8719亿元,环比下降3.1%,最新两融余额(9月5日)为8567亿元。
    1-8月行业业绩承压,龙头券商净利润逆势增长
    经纪业务方面,1-8月日均股基成交金额为4480亿元,同比下降8.3%;投行业务方面,股权承销业务承压,债券承销回暖。1-8月IPO数量总计76家,累计实际募资规模为1023亿元,同比下降35%;累计再融资规模为6178亿元,同比下降23%。1-8月累计债券承销规模为27914亿元,同比增长9%;公司债及企业债承销规模为9959亿元,同比增长4%。根据1-8月月度经营数据,上市券商营业收入同比下滑12%,净利润同比下滑20%;,中信证券净利润同比增长8%,alpha属性显现。
    上市券商披露2018年中报,头部化趋势明朗化
    根据上市券商披露的2018年中报,券商整体业绩承压,主要受投行、自营业务拖累,此外,新准则下资产减值损失计提大幅增加对业绩造成负面影响。行业业绩整体承压,但头部券商业绩亮点较多,信用业务风险可控、衍生品业务对冲投资波动、自营弹性加大、主动管理业务收入提升,头部化趋势明显化。
    投资建议
    随着同质化通道类业务占比的进一步下滑,国内券商因战略方向以及竞争优势的不同,或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势,行业格局加速分化。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势,更能把握业务机遇,看好龙头券商业绩边际改善;此外,未来或有更多中小券商走出特色化发展道路。估值上,目前券商板块PB估值为1.2倍,处于历史低位,具有较高安全边际。
    我们重点推荐两类券商:(1)资本实力充足、综合业务能力行业领先、业务国际化布局的大型券商,推荐中信证券(资本实力稳居行业第一、衍生品业务市场份额遥遥领先、国际业务持续发力、机构业务布局优势明显)、华泰证券(经纪业务成本优势显现、财富管理转型加速推进、定增补充资本金);(2)错位竞争、发展模式难以复制的特色化券商,推荐东方财富(典型的轻资产模式,从垂直财经网站平台转型到互联网券商领域,成长性强)、东方证券(主动投资能力行业领先)。
    风险提示
    市场大幅下跌导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑;金融监管短期内抑制创新。股票期权佣金股票基金佣金 债券佣金万0.8

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民生证券:永兴特钢(002756)调研报告:内生稳增长 外延拓新域


    内生增长不断:产能增长+主业升级
    公司主业为不锈钢棒材线材,产量约为6:4,毛利率分别18%、13%,公司紧跟市场需求调整生产结构以使利润最大化。战略面向高端市场,目前50个高端品种毛利率超25%,棒材市占率第二,双向不锈钢管坯市占率第一;为实现主业升级、盈利持续增长,仍在加大研发力度,目标再进口替代部分高精尖材料。
    公司短流程炼钢产能30万吨均为合规产能,25万吨轧钢项目达世界一流水平,2018年一季度投产后,前后端产能匹配,富余炼钢产能得到释放,预计2018-2019年产量将达28、30万吨,定比2017年增长12%、20%。
    公司以销定产、成本锁定,受原料价格波动小,目前已接到7月订单,全年满负荷生产,单吨净利超1400元。公司资金充裕,负债率近五年低于20%。
    不锈钢长材落后产能清理,催化价格上涨
    江苏兴化、泰州地区不锈钢中频炉自5月24日起全面关停。据mysteel,戴南不锈钢棒线材产能100-120万吨,全国占比29%,关停中频炉影响粗钢产能150~200万吨/年。受整体资源供应限制,青山及其他主要钢厂陆续上调出厂价约1000元;公司亦涨价1000元,与青山价差仍保持在1000元左右。
    根据产业结构调整指导目录、中钢协等五协会支持打击"地条钢"等有关规定,后续大概率全国范围内不锈钢中频炉会出清。预计其他供应商短时间内难以满足市场需求,形成确定性供应缺口。
    外延拓展进军高利润率新能源领域,有望与主业齐头并发展
    公司外延进军锂产业链,依托新能源科技公司,在江西宜丰县投资锂电项目,规划年产能3万吨锂电材料,240万吨采选矿,含采矿、选矿、锂盐生产等全产业链生产环节。一期项目年产1万吨碳酸锂,120万吨采选矿,将于2019年一季度投产。我们看好新能源汽车行业未来发展空间,公司有望与主业齐头并发展。
    盈利预测与投资建议
    我们预计公司2018-2020年营收分别50、61和66亿元,归母净利润分别5.8亿元、6.93亿元和8.11亿元,对应EPS分别为1.61元、1.93元和2.25元,对应PE分别为13.5X、11.3X和9.7X。公司目前PE(TTM)20.8、PB2.3均处于历史底部。首次覆盖,给予"强烈推荐"的评级。
    风险提示钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。
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渤海证券:医药行业2018年四季度投资策略:看好优质创新药企及细分领域龙头企业的发展


    年初至今医药板块行情回顾
    年初至今(截至9月7日),申万医药生物板块下跌10.57%,沪深300指数下跌18.44%,医药板块跑赢沪深300指数7.87%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第3。分阶段来看,医药板块1月底至2月初跟随沪深300指数大跌,随后则大幅反弹,与沪深300指数走势出现背离,至5月底,医药板块走势达到最高点,随后则跟随沪深300指数下跌。总体来看,今年以来医药板块走势波动较大。子板块方面,生物制品板块跌幅较小,下跌3.20%;中药板块跌幅较大,下跌14.75%,各子板块市场表现差异较大。估值方面,截至2018年9月7日,医药板块整体TTM市盈率(剔除负值)为28.15倍,相对全部A股的估值溢价率为108.83%,处于近5年来的低位水平。子板块估值方面,年初至今,医疗器械板块估值水平降幅最大,市盈率较年初(1月1日)下降30.96%;医疗服务板块估值水平降幅最小,市盈率较年初仅下降6.47%。
    医药行业运行情况
    2018年1-7月,我国医药制造业累计实现主营业务收入14404.40亿元,同比增长14.00%;累计实现利润总额1789.30亿元,同比增长11.20%。具体来看,今年2、3月份医药制造业营收和利润出现高速增长,我们认为原因在于年初流感因素影响及制药企业“低开”转“高开”所致。随后,行业营收及利润增速逐渐趋于平稳。从销售端来看,我国三大终端六大市场销售收入增速进一步放缓,但内部结构开始出现细微变化,具体表现为基层终端占比逐渐上升。从支付端来看,我国医保基金今年1-7月份收入增速再次不敌支出增速,医保基金持续承压。从政策端来看,医改与产业升级同时推进,行业内细分龙头企业及创新药企将赢得未来。从审评端来看,优先审评、一致性评价等政策持续推进,产业结构逐渐升级。
    A股医药生物上市公司中报业绩总结
    我们对申万医药生物板块共计263家上市公司(扣除ST长生及部分次新股)的中报业绩进行了梳理,发现上市公司层面业绩整体要好于行业层面。子板块中,化学原料药板块景气延续;化学制剂板块增长较快;中药、商业及器械板块增长平稳,医疗服务及生物制品板块保持高增长,成长性较好。另外,各子板块头部公司业绩表现更佳,证明行业内各子板块市场集中度在不断向龙头企业靠拢。
    投资策略
    创新是医药产业发展永恒的主题,在近年来鼓励医药产业创新政策的持续推动下,我们认为我国创新药领域已迎来发展的春天,建议关注国内领先的创新药企业:复星医药(600196)、长春高新(000661)以及沃森生物(300142)。同时,在医保支付方式改革、仿制药质量和疗效一致性评价等医改政策逐步落地的背景下,行业将迎来大洗牌,生产经营规范、抗风险能力强的细分领域龙头企业将强者更强。因此,我们看好医药行业内各细分领域龙头企业的发展,建议关注通化东宝(600867)、华兰生物(002007)、健友股份(603707)、科伦药业(002422)、一心堂(002727)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)、安图生物(603658)及乐普医疗(300003)等企业的发展。风险提示:政策推进不达预期,企业产品上市慢于预期,企业药物研发失败风险,市场大幅波动风险。股票期权佣金股票基金佣金 债券佣金万0.8

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川财证券:农林牧渔行业日报:年内大豆进口有望减少千万吨以上


    今日川财零售与消费行业指数上涨2.38%,沪深300指数上涨2.92%,创业板指数上涨2.68%。整体板块近两日表现较差,系上周非洲猪瘟负面影响,猪肉价格短期承压已经有所体现。子板块方面,畜禽养殖板块涨幅较小,上涨0.97%。生猪方面,根据搜猪网数据显示,全国部分区域生猪价格继续上涨超13.45元/公斤,短期来看受疫病影响,生猪价格还将以稳定为主,上涨可能性较小。中长期来看,环保趋严对中小养殖场产生一定的压力,退出还在持续,龙头扩张增速保持,将获得一定的市占率,行业结构变革将使得龙头企业率先受益。禽链方面,今日毛鸡高位震荡回落,鸡苗价格维持上涨,虽近期毛鸡价格震荡,但仍维持在高位,养殖户补栏积极性较高,同时受双节来临影响,鸡苗价格或将持续上涨。建议继续关注业绩改善确定性高的禽类养殖标的。
    经济日报:通过推广低蛋白日粮配方、增加杂粕进口、扩大国内生产等措施,2018年内我国大豆进口量有望减少1000万吨以上。
    公司动态
    正邦科技(002157):公司经营分析报告期内,公司实现销售收入122.22亿元,归属于上市公司股东的净利润-1.91亿元。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;公司发展不及预期;政策不及预期。股票期权佣金股票基金佣金 债券佣金万0.8

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广发证券:建筑装饰行业月分析报告:建筑pmi创年内新高 基建投资增速有望企稳回升


    9月建筑板块跑输大盘,铁路建设涨幅最大9月发改委再次强调加大基建补短板力度,本月建筑装饰指数小幅上涨0.56%,但受市场对基建资金到位担忧的影响以及PPP 隐性债务担忧的影响,建筑装饰指数跑输沪深3002.57个百分点。子版块方面,铁路建设涨幅最大(5.89%),国际工程承包跌幅最大(-7.72%)。截止9月底,建筑板块PE(TTM,整体法)约11.06倍,PB(LF)约1.23倍,均处历史底部水平。
    8月固定资产投资增速继续下滑,9月建筑PMI 环比上升创年内新高根据国家统计局数据,18年1-8月全国固定资产投资累计同比增长5.3%,增速较1-月下降0.2pct。1-8月基础设施投资(狭义)同比增长4.2%,增速较1-7月回落1.5pct,9月发改委召开新闻发布会,再次强调加大基础设施等领域补短板力度,后期基建项目审批及投资有望提速。1-8月房地产开发投资同比增长10.1%,增速较1-7月小幅回落0.1pct,前8月地产开发投资保持高增长主要受益于土地投资拉动以及施工投资边际改善为整体投资增速提供了韧性支撑。9月建筑PMI 为63.4%,逆势大幅提升4.4pct 创年内新高,同时建筑新订单指数提升6.1pct 至55.7%,重回临界点以上。9月建筑PMI回暖表明建筑业仍保持较快增长,而新订单指数触底回升与地方债加速发行、基建补短板等政策导向一致,后期基建投资增速有望回升。
    地方专项债发行加速,基建投资增速有望企稳回升8月人民币贷款新增1.28万亿,贷款余额增速13.2%,与7月增速持平;社融新增1.52万亿,余额增速为10.14%,环比降低0.15pct,社融增速总体维持稳定。8月M2增速由8.5%回落至8.2%,M1增速从5.1%下跌至3.9%,M1和M2的增速差进一步扩大。
    地方专项债8月以来加速发行,西部地区明显提速。据财政部数据,截至9月26日,地方政府新增专项债券已完成全年计划的85%(11475亿元),6/7/8月地方政府新增专项债分别为412/1091/4287亿元,截至9月26日新增发行量达5685亿元,地方专项债发行明显提速;地方债7/8月分别发行7569亿/8830亿,三季度累计发行地方债或高达2.6万亿。其中,西部地区新增专项债发行明显提速,除新疆、内蒙外基本都已达今年新增限额,预计全年基建投资增速有望企稳回升。
    PPP 月成交仍处低位,立法条例有望年底出台PPP 管理库项目经过上半年一系列的规范整改,现已进入平稳发展期,6/7/8/9月单月成交量分别为1681/1924/1837/1845亿元,项目成交规模处于较低位,但保持在相对稳定水平。根据财政部数据,7月PPP 项目整体投资额为169455亿元,其中识别/准备采购/执行阶段的项目投资额分别为53874/ 21111/ 32421/ 62049亿元,项目落地率达到50.9%,落地速度有所加快。近日,财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,明确指出规范的PPP 项目形成的中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。财政部着力推进PPP 规范发展,PPP 立法条例有望在今年年底前出台。我们认为PPP 已挤掉盲目发展和违规操作的泡沫,随着政策体系和信用体系的加强,未来PPP 市场将保持高质量稳定发展,长期向好。
    行业观点及重点公司2008-2017年建筑装饰板块10月平均收益4.1%,平均收益率跑赢大盘0.5pct;10年中跑赢大盘7次,跑赢大盘7次的平均超额收益为3.1%,跑输大盘3次的平均超额收益为-4.3%。观察历史各建筑子版块10月份的超额收益情况,铁路建设板块表现最好,平均超额收益为5.15%;而其他基础建设板块的表现最差,平均超额收益为-3.36%。
    近期观点如下:1、9月建筑业PMI 逆势回升,Q4基建投资改善力度或好于预期。2、乡村振兴规划近期落地,基建园林有望持续受益。3、研发支出加计扣除增厚利润约3%,建筑央企、国企及研发支出较多的企业受益较明显。4、地方专项债8月以来加速发行西部地区明显提速;Q4关注基建政策及融资层面的改善能否向投资增速传导。5、公司方面,自上而下,基建存稳增长对冲需求,行情演绎主要关注细节政策落实、社融信贷好转、新签订单改善等线索,建议关注三条主线:1)低PB 基建央企,如中国铁建/中国中铁/葛洲坝/中国交建等;2)弹性较大的地方基建国企,如四川路桥/山东路桥等;3)基建前端设计公司,如苏交科/中设集团等。自下而上,近期国际油价持续走高利好化建龙头企业,如中国化学等。
    风险提示:国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期;互联网家装、环保等新业务转型不达预期。
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证券日报:政策提振消费信心零售股迎机遇 逾4亿元大单抢筹10只潜力股


    近日,中共中央、国务院印发《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》(以下简称《意见》),提出了消费生产循环更加顺畅,居民消费率稳步提升;消费结构明显优化,全国居民恩格尔系数逐步下降;消费环境更加安全放心,消费者满意度显著提高等总体目标。同时也提出构建更加成熟的消费细分市场,壮大消费新增长点;健全质量标准和信用体系,营造安全放心消费环境;强化政策配套和宣传引导,改善居民消费能力和预期等具体意见。
    分析人士指出,2018年以来,在内外环境交织下,消费对经济增速的拉动作用愈发突出,但从二季度以来,社会零售总额增速中枢下行,当前消费信心亟待提振,此次《意见》发布,从供给端理顺机制、改善消费环境,明确提振消费信心,后续个税改革、社保减负等方面有望积极落地,实际增强消费者消费能力。从二级市场来看,政策端带来的消费驱动或传递至零售相关上市公司,为其未来业绩提供有力支撑。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周A股零售概念股普遍表现出色,板块中共有59只个股期间累计实现上涨,在所有可交易股中占比95.16%。具体来看,人人乐(13.84%)、南京新百(13.16%)、天虹股份(11.37%)3只个股期间均累计上涨10%以上,在板块中显著居前,吉峰科技(9.80%)、永辉超市(7.87%)、家家悦(7.63%)、莱绅通灵(6.29%)、王府井(5.91%)、豫园股份(5.52%)、中兴商业(5.27%)、汇嘉时代(5.22%)、合肥百货(5.15%)等9只个股紧随其后,期间累计涨幅也均超过5%。此外,包括上海九百(4.87%)、中百集团(4.75%)、北京城乡(4.68%)、南极电商(4.56%)、文峰股份(4.53%)等在内的20只个股上周也均累计上涨3%以上。
    资金流向方面,上周板块整体呈现大单资金净流入态势,33只个股受到大单资金抢筹,合计大单资金净流入金额5.14亿元,其中,苏宁易购(16614.08万元)、永辉超市(15151.23万元)两只个股均受到1亿元以上大单资金追捧,跨境通(2687.18万元)、吉峰科技(1844.73万元)、汇嘉时代(1675.48万元)、国际医学(1573.81万元)、合肥百货(1342.72万元)、文峰股份(1263.24万元)、天虹股份(1236.13万元)、鄂武商A(1044.13万元)等8只个股上周也均被1000万元以上大单资金青睐,上述10只个股上周大单资金净流入合计4.44亿元。
    业绩面上,目前已有20家零售行业上市公司披露了2018年三季报业绩预告,其中业绩预喜公司达到12家,占比六成,苏宁易购(823.48%)、中百集团(262.64%)两家公司三季报净利润均有望同比翻番,南极电商(90.16%)、跨境通(80.00%)、天虹股份(50.00%)、红旗连锁(35.00%)、步步高(30.00%)等5家公司报告期内净利润也均预计同比增长30%及以上。从估值角度进一步梳理发现,上述三季报业绩预喜股中,中百集团、苏宁易购、徐家汇、广百股份、天虹股份、跨境通等6只个股最新动态市盈率均低于行业平均值,具有较高安全边际,配置价值凸显。
    对于板块后市布局策略,国泰君安证券表示,未来市场对于消费的悲观预期有望逐渐修正。当前市场对于消费的过度悲观预期,有望在实际消费增速企稳、政策发力预期形成下得到修复。其中,可选消费为短期预期修复,中期基本面回升趋势仍有待具体促消费政策出台;而必需消费在CPI带动下,上行趋势明确。继续看好超市、电商、化妆品等必需消费板块。股票期权佣金股票基金佣金 债券佣金万0.8

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平安证券:生物医药行业一致性评价动态跟踪报告:"289品种"面临生死劫 "1+3"格局加速行业洗牌


    何为“289品种”和“1+3”格局:2016年5月26日CFDA关于落实《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性的意见》有关事项的公告指出,凡2007年10月1日前批准上市的列入国家基药目录的化药仿制药口服固体制剂原则上应在2018年底前完成一致性评价,共289个品种,此即“289品种”的由来。该文件同时提出,同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,在药品集中采购方面不再选用未通过一致性评价的品种,故将已有3家通过一致性评价的品种成为“1+3”格局品种。
    “289品种”生死时速,企业年底前未通过或将淘汰:9月4日,上海市食药监局发布《上海市食品药品监督管理局关于深化“放管服”改革优化行政审批的实施意见》的通知,明确指出“对国家基本药品目录中的口服制剂未通过一致性评价的不予再注册”,意味着未通过一致性评价的基药品种在批准文号到期后将被淘汰。目前“289品种”一致性评价进度不理想,前五批落地29个品种中属于“289品种”的有13个,完成度仅4.5%。根据《关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告》的政策解读,我们认为2018年底前未通过一致性评价的“289品种”生产企业注册批文到期后将不予再注册,对于通过企业少、影响供应的“289品种”,相关企业可通过仿制药通道重回市场,但审评流程远远长于一致性评价。
    “1+3”格局品种逐步落地,未通过企业暂停挂网:2018年8月10日江西省药品招标采购领导小组发布《关于延长“双信封”中标结果采购周期及通过一致性评价药品挂网采购事项的通知》,其中明确指出“对于已有3家通过一致性评价的产品,暂停未通过一致性评价产品的网上采购资格,已不接受未通过一致性评价产品的动态增补报名申请”,目前蒙脱石散、替诺福韦和苯磺顺氨氯地平部分未通过一致性评价的企业被取消挂网资格。继江西之后,浙江也接踵而至发布相关政策。我们认为江西、浙江率先提出暂停未通过一致性评价企业的网上交易资格,是仿制药一致性评价配套政策的落地,加快仿制药行业优胜劣汰,利好已通过一致性评价的企业。星星之火可以燎原,未来预计有更多省市落地相关政策。
    投资建议:我们认为目前“289品种”一致性评价进入冲刺阶段,达到“1+3”格局的品种逐步增加,未通过一致性评价的企业面临出局,行业集中度有望快速上升,利好通过一致性评价的企业。此外,全国性的招采政策或将近期出炉,仿制药进口替代进程将加快。我们重点推荐一致性评价进度领先的、品种进口替代空间大的企业,如华海药业、华东医药、京新药业,建议关注石药集团、中国生物制药;另外,注射剂一致性评价虽然细则未出,但已有多家企业申报,并有部分品种已视同通过一致性评价。重点推荐注射剂研发、生产能力强,大品种储备丰富,注射剂出口布局领先的企业,如恒瑞医药、健友股份,建议关注普利制药。
    风险提示:(1)招标采购政策实施情况不及预期:包括具体执行时间和效果,虽然通过一致性评价的仿制药跟原研同等对待,但常常存在以价换量情况,若价格下降太多,对相关企业业绩产生不利影响;(2)注射剂一致性评价政策进度不及预期:从近期行业动向来看我们认为注射剂一致性评价具体审评细则箭在弦上,但考虑到口服固体制剂2018年大限未到,尚有大量工作待完成,因此注射剂一致性评价政策可能落地速度不及预期。(3)重点企业一致性评价品种获批进度不及预期:根据相关政策,当同品种药品有3家通过时不再采用未通过品种,若重点品种审评进度不及预期,则相关企业无法尽快享受一致性评价支持政策,且存在在一定时间内无法被采购的风险。
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